Por Louise Story - The Wall Street Journal
Parte 1/2
En el tercer miércoles de cada mes, los nueve miembros de una sociedad de la élite de Wall Street se reúnen en el centro de Manhattan.
Los hombres comparten un objetivo común: proteger los intereses de los grandes bancos en el vasto mercado de derivados, uno de los más rentables - y controvertidos - campos de las finanzas. También comparten un secreto común: Los detalles de sus reuniones, incluso sus identidades, han sido estrictamente confidencial.
Trazada desde gigantes como JP Morgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley, los banqueros forman un comité de gran alcance que ayuda a supervisar el comercio de derivados, instrumentos que, como el seguro, se utilizan para cubrir el riesgo.
En teoría, este grupo existe para salvaguardar la integridad del mercado multibillonarias. En la práctica, sino que también defiende el predominio de los grandes bancos.
Los bancos en este grupo, que está afiliada a una cámara de compensación nuevos derivados, han luchado para bloquear otros bancos entren en el mercado, y también están tratando de frustrar los esfuerzos para que la información completa sobre los precios y tarifas de libre disposición.
la influencia de los bancos sobre este mercado, y más cámaras de compensación como la de este selecto grupo informa, tiene consecuencias costosas para las empresas grandes y pequeñas, como empresa de calefacción de aceite casa de Dan Singer en el condado de Westchester, al norte de la ciudad de Nueva York.
Este otoño, muchos de los clientes del Sr. Singer comprado planes de tarifa fija para bloquear en el aceite de calefacción en invierno en alrededor de $ 3 por galón. Mientras que el precio estaba por encima de la que prevalece $ 2.80 por galón a continuación, los contratos van a proteger a los propietarios si el clima muy frío empuja el precio más alto.
Pero el señor Cantor se pregunta si su compañía, Robison aceite, debería estar recibiendo un mejor trato. Se utiliza derivados como swaps y opciones para crear sus planes fijos. Pero no tiene ni idea de cómo bajar mucho sus precios - y los precios de sus clientes - podría ser, dice, porque los bancos no dan a conocer los costos asociados con los derivados.
'' Al final del día, no sé si me dieron un precio justo, o lo que me están cargando, '', dijo Singer.
Derivados de trasladar el riesgo de una parte a otra, y que ofrecen muchos beneficios, como permitir señor Singer para vender sus planes fijos sin tener que llevar todo el riesgo de que los precios del petróleo podrían aumentar repentinamente. Los derivados son también un gran negocio en Wall Street. Los bancos recogen muchos miles de millones de dólares al año en honorarios no revelados asociados con estos instrumentos - una cantidad que es casi seguro que sería menor si hubiera más competencia y precios transparentes.
Hasta qué punto los costes de negociación de derivados ordinaria estadounidenses es incierto. El tamaño y el alcance de este mercado ha crecido rápidamente en las últimas dos décadas. Los fondos de pensiones hoy en día usan derivados para cubrir las inversiones. Los estados y ciudades los utilizan para tratar de mantener bajos los costos de endeudamiento. Las aerolíneas que utilizan para asegurar los precios del combustible constante. Las compañías de alimentos los utilizan para fijar los precios de los productos básicos como el trigo o carne de res.
El mercado ya que funciona ahora '' se suma a un mayor costo para todos los estadounidenses '', dijo Gary Gensler, presidente de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas, que regula la mayoría de los derivados. Se necesita una mayor supervisión de los bancos en este mercado, dijo.
Pero los grandes bancos influyen en las normas que rigen los derivados a través de una variedad de grupos de la industria. último punto de la influencia de los bancos son las cámaras de compensación como el hielo Trust, que posee las reuniones mensuales con los nueve banqueros en Nueva York.
En virtud de la reforma financiera Dodd-Frank, muchos derivados se comercializan a través de dichas cámaras de compensación. El Sr. Gensler quiere disminuir el control de los bancos sobre estas nuevas instituciones. Pero los legisladores republicanos, muchos de los cuales recibieron grandes contribuciones a las campañas de los banqueros que quieren influir en cómo se escriben las reglas de derivados, dicen que van a hacer retroceder la mayor parte de la próxima reforma. El jueves, la comisión canceló una votación sobre una propuesta para que los precios sean más transparentes, aumentando la especulación de que el Sr. Gensler no tenía suficiente apoyo de sus colegas comisionados.
El Departamento de Justicia está investigando derivados, también. unidad antimonopolio del departamento está investigando activamente '' la posibilidad de prácticas contrarias a la competencia en los derivados de crédito de compensación, las industrias de servicios comerciales y de información '', según un portavoz del departamento.
De hecho, el mercado de derivados de hoy recuerda a algunos expertos del mercado de valores Nasdaq en la década de 1990. En aquel entonces, el Departamento de Justicia descubrió que los creadores de mercado Nasdaq fueron secretamente en connivencia para proteger sus propios beneficios. A raíz de ese escándalo, reformas y sistemas de comercio electrónico Nasdaq cortaron costes de negociación de valores a 1/20 de su nivel anterior - un enorme ahorro para los inversores.
'' Cuando se limita la participación en el gobierno de una entidad a unas pocas instituciones o personas afines que tienen interés en mantener a los competidores fuera, usted tiene el potencial para que ocurran cosas malas. Es antimonopolio 101 '', dijo Robert E. Litan, que ayudó a supervisar la investigación Nasdaq del Departamento de Justicia como ayudante de fiscal general adjunto y ahora es un miembro de la Fundación Kauffman. '' La historia de la negociación de derivados se ha crecido como una industria muy concentrada, y los viejos hábitos son difíciles de romper. ''
Los representantes de los nueve bancos que dominan el mercado se negaron a comentar sobre la investigación del Departamento de Justicia.
Compensación consiste en hacer el seguimiento de las operaciones y proporcionar un repositorio central para el dinero copias de esas apuestas. Una portavoz de Deutsche Bank, que se encuentra entre los más influyentes del grupo, dijo que este sistema reducirá los riesgos en el mercado. Dijo que el Deutsche se centra en garantizar que este proceso se pone en marcha sin interrumpir el mercado.
El portavoz de Deutsche También dijo que los bancos 'papel en este proceso ha sido un éxito, diciendo en un comunicado que el esfuerzo' 'es uno de los mejores ejemplos de asociaciones público-privadas.' '
Establecido, pero no pueden entrar
El Banco de los orígenes de Nueva York Mellon volver a 1784, cuando fue fundada por Alexander Hamilton. Hoy en día, que proporciona servicios administrativos en más de $ 23 billones de dólares de dinero institucional.
Recientemente, el banco ha estado tratando de entrar en el círculo interior del mercado de derivados, pero hasta el momento, se ha rechazado.
Funcionarios del Banco de Nueva York dicen que han sido frustrados por los competidores que controlan comités importantes en las nuevas cámaras de compensación, que se crearon a raíz de la crisis financiera.
Bank of New York Mellon ha estado tratando de convertirse en un denominado miembro compensador desde principios de este año. Sin embargo, tres de las cuatro cámaras de compensación principales le dijo al banco que su funcionamiento derivados tiene muy poco capital, y por lo tanto puede llegar a suponer un riesgo excesivo para el mercado en general.
El banco rechaza esa explicación tan absurdo. '' Nosotros no somos un don nadie '', dijo Sanjay Kannambadi, director general de BNY Mellon Clearing, una subsidiaria creada para entrar en el negocio. '' Pero no nos clasificamos. Ciertamente creemos que es una locura ''.
La verdadera razón por la que el banco está siendo excluido, dijo, es que los rivales quieren preservar sus márgenes de beneficio, y son ellos los que ayudaron a escribir las normas de adhesión.
El señor dijo Kannambadi Banco de los clientes de Nueva York pidió a entrar en el negocio de derivados porque creen que les están cobrando demasiado por los grandes bancos. Su entrada podría bajar las tasas. Otros que todavía tienen que ganar plena entrada al club de los derivados de negociación son la Calle State Corporation, y las casas de bolsa pequeñas como MF Global y Newedge.
Los criterios parecen arbitrarias, dijo Marcus Katz, vicepresidente de Newedge, que es propiedad de dos grandes bancos franceses.
'' Parece que los criterios de adhesión fueron fijados de manera que un cierto grupo de participantes en el mercado puede responder a este, y todos los demás tendrían que pasar por el aro '', dijo Katz.
El que nuevos derivados de cámara de compensación que ha acogido Newedge, Banco de Nueva York y los otros - NASDAQ - ha sido evitado por los grandes bancos de derivados.
Sólo los iniciados saben
¿Cómo grandes bancos llegado a tener tal influencia que pueden decidir quién puede competir con ellos?
Irónicamente, este desarrollo creció en parte por las preocupaciones durante el apogeo de la crisis financiera en 2008. Un problema importante durante la crisis fue que nadie - ni siquiera los reguladores del gobierno - entendido plenamente el tamaño y las interconexiones del mercado de derivados, en especial el mercado de los CDS, que aseguran contra incumplimientos de empresas o hipotecas bonos. El pánico provocado la necesidad de rescatar a American International Group, por ejemplo, que tenía C.D.S. contratos con muchos de los grandes bancos.
En medio de la confusión, los reguladores ordenaron a los bancos para acelerar los planes - mucho tiempo en la fabricación - para establecer un centro de información para manejar el comercio de derivados. La intención era reducir el riesgo y aumentar la estabilidad en el mercado.
Dos intercambios constató que las actividades materias primas y futuros, el Intercontinental Exchange, o ICE, y la Bolsa Mercantil de Chicago, establecieron centros de información, y, también lo hizo el Nasdaq.
Cada una de estas nuevas cámaras de compensación tenía que convencer a los grandes bancos a unirse a sus esfuerzos, y se repartieron pertenencia en sus comités de riesgos, que es donde se escriben las reglas de comercio, como un incentivo.
Ninguno de los tres centros de intercambio divulgó los miembros de sus comités de riesgo cuando se le preguntó por un reportero. Sin embargo, dos personas con conocimiento directo de la comisión de ICE dijo que los miembros del banco son: Thomas J. Benison de JPMorgan Chase & Company; James J. Hill, de Morgan Stanley; Athanassios DIPLAS de Deutsche Bank; Paul Hamill, de UBS; Paul Mitrokostas de Barclays; Andy Hubbard de Credit Suisse; Oliver Frankel de Goldman Sachs; Ali Balali de Bank of America; y Biswarup Chatterjee, de Citigroup.
Por medio de representantes, estos banqueros se negaron a discutir el comité o el mercado de derivados. Algunos de los portavoces observado que los banqueros tienen experiencia que ayuda a la cámara de compensación.
Muchas de estas mismas personas ocupan posiciones influyentes en otras cámaras de compensación, o en los comités en los poderosos Internacional de Swaps y Derivados Asociación, que ayuda a controlar el mercado.
Los críticos han llamado a estos bancos el '' operadores de derivados del club '', y advierten que el club es poco probable que renunciar a tierra fácilmente.
'' Los ingresos de estos comerciantes hacen en derivados es muy grande y lo que el incentivo que tienen que proteger esos ingresos es muy grande '', dijo Darrell Duffie, profesor de la Graduate School of Business de la Universidad de Stanford, quien estudió el mercado de derivados anteriormente este año con los investigadores de la Reserva Federal. '' Será difícil para los distribuidores para mantener su cuota de mercado si todo el mundo que pueda demostrar su solvencia está permitido en las cámaras de compensación. Por lo que están haciendo los argumentos que los demás no se debe permitir ''.
Tal vez nada que hacer en las finanzas es tan rentable hoy en día como los derivados. No hacer préstamos. No ofrecer tarjetas de crédito. No es el asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones. No administrar el dinero para los ricos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario